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国信证券(香港):维持吉利汽车“买入”评级 月销创历史新高 估值仍处低位

         发布日期:2024-06-02 02:18    点击次数:166

国信证券(香港)发布研究报告称,维持吉利汽车(00175)“买入”评级,估值仍处于低位。公司向新能源全面转型推进较为顺利,且出口销量持续快速走高。公司品牌布局齐全,技术储备丰富,新增车型众多,并且多款车型具备爆款潜质。该行预计公司四季度销量将延续快速增长,全年销量目标大概率将顺利完成。目前公司股价处于近年低位,属于较佳的中长期布局机会。

国信证券(香港)主要观点如下:

9月汽车销量创月销历史新高

吉利汽车公告的数据显示,2023年9月,公司汽车销量录得17.05万辆,同比大增30.6%,环比增长11.7%,并创下公司月度销量的历史新高。公司旗下主要品牌9月销量均录得大幅增长。其中,吉利品牌销量同比增长约31%,极氪品牌同比增长约46%,领克品牌同比增长约35%。

2023年1-9月,公司累计销量录得115.53万辆,同比增长17%。其中,吉利品牌销售90.9万辆,同比增长约14%,领克品牌销售13.98万辆,同比增长约13%,极氪品牌销售7.9万辆,同比实现翻倍增长。睿蓝品牌同比出现下滑,但绝对量占比较低。

分季度来看,公司2023年1-3季度汽车销量增速分别录得-1.1%、29.1%、22.7%。公司3季度销量在去年高基数的基础上,仍取得超20%的快速增长,显示公司产品供需两旺的势头保持良好。

新能源车销量有望延续良好增长态势

2023年9月,公司新能源汽车销量录得53692辆,连续两月创下公司新能源车月销的历史新高。9月新能源车销量占比提升至31.5%,同样连续两个月创下新高。分动力类型看,公司9月纯电车销量录得32961辆,插电混动车20731辆。分品牌看,吉利银河销量13080辆,极氪品牌12053辆,睿蓝品牌3517辆。2023年1-9月,公司累计销售新能源车约30万辆,同比大增37.3%。

公司旗下吉利银河品牌首款车型银河L7,已连续3个月销量过万。吉利银河第二款车型银河L6(定位插电混动紧凑型轿车)已于9月中旬正式上市。该行预计该车型凭借优秀的产品设计,大概率将成为银河系列又一款爆款车型,并带动吉利银河品牌销量持续快速走高。

该行预计在银河L7、L6、极氪X、领克08等新车型持续放量的带动下,公司四季度新能源车月销有望延续逐月持续走高的良好态势。

出口销量增长迅猛

公司2023年9月出口销量录得27574辆,连续两月创下出口月销历史新高。前三季累计出口销量19.4万辆,同比大增36.7%。9月出口销售占比16.2%,2023年前三季出口销售占比16.8%,较2022全年提升3.3个百分点。公司出口销量增速显著高于内销增速,已成为总销量增长的重要推动力。

大概率将顺利完成全年销量目标

基于以下几点理由,该行认为公司大概率将顺利完成2023年全年165万辆的销量目标:1、公司传统燃油车基本盘相当稳固,且份额仍在持续扩大中,1-9累计销量同比增速近11%,远超行业平均水平;2、公司新能源车销量增长势头良好,预计四季度将延续上佳表现;3、出口销量快速增长,有望带动总销量持续增加;4、公司今年以来多款新增车型产品力竞争力较强,后续有较大的销量增长空间。

盈利预测

该行预测公司2023年收入同比将实现20%以上的增长,主因:1、汽车销量的快速增长;2、产品结构持续上行,单车售价继续提升。但由于成本较高的新能源车型占比提升,预计公司全年毛利率提升将并不显著。另外,鉴于目前的市场竞争环境,预计公司各项费用将保持较快增长。该行预测公司2023年净利润将在55亿元左右,同比实现个位数增长。



 
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